A data Ex dividendos: análise sobre as variações de preços e o comportamento dos investidores no mercado acionário brasileiro

Abstract

Este artigo testa o comportamento dos preços das ações no dia da data Ex dividendos ou Ex juros sobre capital, em razão do preço do dia anterior (Ex-1). A amostra constituída por 144 eventos, foi construída a partir das ações que compuseram o índice IDIV em todas as carteiras divulgadas durante os anos de 2018 e 2019. Dos 144 eventos analisados, 27% dos registros apresentaram o preço da ação na data Ex dividendo, maior que o preço registrado na data anterior (Ex-1), quando a ação possuía direito ao recebimento dos dividendos anunciados. Essa constatação pode indicar um comportamento irracional por parte dos investidores que compraram ações mais caras na data Ex, sem o direito dos dividendos. As evidências empíricas estudadas contrariam em parte as expectativas do modelo de precificação das ações na data Ex e demonstram a existência de uma anomalia de mercado.

This article tests the behavior of stock prices on the day of the Ex-dividends or Ex-interest, due to the previous Ex day's price (Ex-1). The sample, consisting of 144 events, was built from the stocks that made up the IDIV index in all portfolios published during the years 2018 and 2019. Of the 144 events analyzed, 27% of the registrations presented the stock price on the Ex-dividend date, higher than the price recorded on the previous date (Ex-1), when the share was entitled to receive the announced dividends. This finding may indicate irrational behavior on the part of investors who bought more expensive stocks on the Ex date, without the right to the dividends. The empirical evidence studied partially contradicts the expectations of the stock pricing model on the Ex date and demonstrates the existence of a market anomaly.