Retorno de carteiras defensivas no mercado brasileiro: desempenho comparado e fatores explicativos no período de 2010 a 2020

Abstract

Este estudo objetivou determinar se o retorno de carteiras defensivas foi superior àquele obtido por carteiras agressivas entre 2010 e 2020 no mercado Brasileiro. Para atingir tal objetivo, foram construídas carteiras de ações a partir de subconjuntos do índice IBX-100 e calculado o índice de Sharpe para cada um dos trimestres do período de análise. Adicionalmente, o modelo de Cinco Fatores de Fama e French foi utilizado para explicitar os determinantes dos retornos. Os resultados indicaram a existência de um alpha positivo e desempenho superior para as carteiras defensivas, quando confrontado o retorno acumulado durante todo o período. Todavia, para trimestres específicos nos quais houve queda da atividade econômica, a superioridade se inverte com um melhor desempenho das carteiras agressivas. Para ambas as carteiras, apenas o fator mercado apresenta significância estatística, embora exista um viés pró value stocks e baixa alavancagem nos portfolios defensivos.

This study aimed to deduce whether the return of defensive portfolios was higher than that obtained by aggressive portfolios between 2010 and 2020 in the Brazilian market. To achieve this goal, stock portfolios were constructed from subsets of the IBX-100 index and the Sharpe ratio was calculated for each quarter of the analysis period. Additionally, the Five Factor model by Fama and French was used to explain the determinants of returns. The results indicated the existence of a positive alpha and a superior performance for the defensive portfolios, when faced with the accumulated return throughout the period. However, in quarters of economic downturn, superiority was reversed with a better performance of the aggressive portfolios. For both portfolios, only the market factor has statistical significance, although there exists a bias for value stocks and low leverage in the defensive portfolios.