A efetividade da política monetária sobre as expectativas de inflação no brasil: um estudo após o regime de metas de inflação

Abstract

As expectativas de inflação dos agentes da economia são um importante canal de transmissão da política monetária, sendo este o principal instrumento de combate à inflação. Assim, este trabalho se debruça em investigar como o canal expectativas se comporta em relação às variações da Selic, questionando qual tem sido sua efetividade na ancoragem das expectativas de inflação e, por conseguinte, analisa a credibilidade do banco central neste processo de ancoragem. O período analisado compreende novembro de 2001 a outubro de 2021. Modelos VAR são utilizados como ferramenta para esta investigação. Analisou-se a função impulso-resposta das expectativas aos choques na Selic e a decomposição da variância dos erros. Pode-se inferir, a partir dos resultados encontrados, que a efetividade da política monetária no período observado foi pouca efetiva. Além disso, sugere-se que, no geral, a autoridade monetária não goze de credibilidade e que as expectativas não estejam ancoradas. As evidências encontradas na maioria dos dados demonstram que as expectativas respondem aos choques na Selic, em que pese os resultados encontrados serem conflitantes, nem sempre estatisticamente significantes e de baixa magnitude.

The inflation expectations of economic agents are an importante monetary policy transmission channel, which is the main instrument to combat inflation. Thus, this work focuses on investigating how the expectations channel behaves in relation to variations of the Selic rate (Brazilian basic interest tax), questioning what has been its effectiveness in anchoring inflation expectations and, therefore, analyzing the central bank's credibility in this anchoring process. The period analyzed comprises November 2001 to October 2021. VAR models are used as a tool for this investigation. The object of analysis was the impulse-response function of expectations to shocks in the Selic rate and the error variance decomposition. It can be inferred, from the results found, that the effectiveness of the monetary policy in the observed period was ineffective. Furthermore, it is suggested that, in general, the monetary authority does not warrant credibility and that expectations are not anchored. The evidence found in most data demonstrates that expectations respond to shocks on the Selic rate being, despite the conflicting results found, not always statistically significant and of low magnitude.