Determinantes macroeconômicos e políticos da taxa básica de juros brasileira

Abstract

O presente trabalho busca investigar a formação das taxas básicas de juros ao compreender os fatores que podem influenciar a meta definida pelo conselho monetário brasileiro para a taxa Selic. Para isso, são considerados informações de 2003 a 2024 para estimar uma regra de Taylor para o Brasil através de um modelo autorregressivo de defasagens distribuídas. Os resultados indicam que a gestão da política monetária brasileira é feita seguindo os princípios da regra de Taylor e que sofreu influências de mudanças estruturais. Eventos extremos como a crise do Subprime e o Covid-19 podem ter influenciado as decisões da autoridade monetária, enquanto o impeachment de 2016 e as diferentes administrações presidenciais não se mostraram estatisticamente significativos. Esses achados são úteis para a literatura científica que investiga a formação das taxas de juros ao trazer evidências empíricas para o Brasil, assim como aos policymakers e demais agentes econômicos que consideram a política monetária em suas decisões.

This paper aims to investigate the formation of basic interest rates by understanding the factors that may influence the target set by the Brazilian Monetary Council for the Selic rate. To this end, information from 2003 to 2024 is considered to estimate a Taylor rule for Brazil through an autoregressive model of distributed lags. The results indicate that the management of Brazilian monetary policy is carried out following the principles of the Taylor rule and that structural changes have influenced it. Extreme events such as the subprime crisis and Covid-19 may have influenced the decisions of the monetary authority, while the impeachment of 2016 and the different presidential administrations were not statistically significant. These findings are useful for the scientific literature that investigates the formation of interest rates by bringing empirical evidence for Brazil and policymakers and other economic agents who consider monetary policy in their decisions.